兴业证券徐佳熹:两票制或致医药行业集中度提高

-回复 -浏览
楼主 2019-03-11 13:55:27
举报 只看此人 收藏本贴 楼主
券商下载

近期有关两票制会砸掉不少药代、医药流通企业饭碗的讨论持续发酵,不少医药从业者都谈两票制色变,认为两票制将对行业产业剧烈的影响,或可致行业大洗牌。

在此背景之下,动脉网(微信号:vcbeat)就两票制、医疗投资有关问题采访了兴业证券医药行业首席分析师徐佳熹,听他从医改核心逻辑到医药工业、医药流通企业如何应对两票制改革进行了梳理。


两票制或促行业集中度提升


据徐佳熹介绍,在营改增+两票制背景之下,医药工业企业、医药流通企业、医药分销企业业务将迎来巨大变化。特别是医药流通企业,在既有的多票制之下渠道有多个层级,虽然两票制还未在全国硬性地推开,但是从福建试点开始,在可预期的范围之内,有11个试点医改省加上200个试点医改城市,已经占到全国60%以上甚至更多的医疗市场份额,预计到2018年将会在全国全面地铺开,所以这是一个大的趋势。

首先是营改增,营业税改为增值税之后,税收监管趋严,冲减发票将更难获得,使得行业税收抵扣链条完整,同时税收规范化的企业竞争力能够得到充分的体现。


再一个就是两票制,从目前福建、安徽、陕西、四川、重庆出台的相关政策来看,对流通企业的规模以及经营能力都有一定的要求,以陕西为例,既要求经营场所积、又要求仓储完善、对过往的经营记录也有要求,实际上是把不少小型的流通企业排除在公立医院供应渠道之外。


数据显示,全国共有13000千多家药品批发企业,前100位药品批发企业主营业务收入占到了同期全国医药市场总规模的80%,市场集中度实际上已经非常高了,按当前2万亿药物市场规模来看,平均下来一家小规模的医药流通企业的年销量仅2000万左右,但是对药价的影响是非常关键的。


如果药价降了,实际上是有一个联动效应的,就是医保控费的问题。《中国医疗卫生事业发展报告》就预测,2017年城镇职工基本医疗保险基金将出现收不抵支现象。为了避免“穿底”现象,医保控费也是医改的核心任务之一。从哪里入手?控制药价顺理成章的成为着力点。


“所以医改是要实现所谓的‘三医联动’的,医保、医药、医疗,医保在支付压力下要用多种方式精细控费;医药要规范化,重构价值链条;医疗要提升效率,回归医疗的本质。”徐佳熹表示。


我们回过头来看医药流通企业,有上游的推动,也有下游的招标要求,所以整合的趋势才会不断明了。“小的区域性的分销企业,会被慢慢淘汰,出局的可能性比较大,要么就是说有一部分就索性关门大吉的,要么去寻找一些区域性的商业龙头,或者是全国的商业龙头,大家做合作。”徐佳熹说。


徐佳熹同时提到,对医药工业企业来说,因为两票制,医药工业企业可能会改高开,改高开之后对企业自身的项目处理会产生一定的影响。特别是一些通过代理销售的工业企业,税收方面将产生较大的压力,涉及到财务流程的规范问题。


不过不同医药工业企业所面临的情况可能不太一样,如果企业的产品在市场是比较受欢迎的,对经销商的议价能力相对较强,那么它所受的影响相对较小一些。如果产品偏普药类型,所受的影响则大一些。


“我们认为两票制是大趋势,但是实行上不会一刀切,还是会看各地的产业竞争格局,无论是商业格局还是工业格局。但总体上还是利好大型商业企业,即全国龙头+区域性龙头。”徐佳熹说。


资本助力行业变革


而资本将是助力行业变革的关键,资本来源包括行业资本、产业资本、金融资本、互联网资本等。据兴业证券统计,截止12月初,今年4家连锁药店上市公司工公告21起并购;医药商业上市公司公告并购62起;还有多家药企正在上市路上。


徐佳熹说,“资本实际上起到了一个方向引领性的作用,因为一般来说,资本市场看的东西会比较前会比较前瞻一些,它可能在短期不一定马上贡献利润,但是它中长期的方向一般没错。


“在当下一些看不到利润的领域,如果没有资本的介入,很难想象互联网医疗、精准医疗能够发酵,能够融到钱。这些企业在相当可预见的一段时间,可能是未来的好几年当中,并不会带来利润,即使有,利润也不会很高。但是会带来流量,资本进去之后,起到了一个引领性作用,造成了一个行业热点,在此基础上,未来可能成长出几个大的企业。”徐佳熹具体解释说。


但是资本市场也越来越有选择性,在判断项目时可能更谨慎,更偏向于已经经过市场验证的企业。拿医疗+互联网为例,今年的市场有几个特点不容忽视,一是医药电商开始微利经营,二是医药互联网医院概念大火,三是医药O2O有的死去有的持续扩张。我们此前的统计数据显示今年光是医药电商类的投融资就接近20亿人民币,获投的大多是A轮之后的企业,金额也比较大,规模远超前几年。


对此,徐佳熹的看法是,医疗+互联网中长期来看是有存在的价值的,也能诞生一批龙头企业,但是也要面临各自需要解决的问题。由于医疗消费是一个低频消费,所以在用户黏性等方面需要进行摸索。

记者提及B2B医药电商发展迅速,市场体量也比较乐观,那么B2B医药电商怎么去承接两票制功能的转化,对医药流通将产生什么影响呢?


徐佳熹表示未来B2B医药电商可能会有轻资产和重资产两种模式,轻资产模式就是只做信息平台,不涉及实际商品。重资产模式可由大型的医药流通企业和药企来做,需要一个完善的物流体系、仓配体系来支撑。目前通过互联网渠道流通的药品体量还比较小,未来是轻资产还是重资产相结合的模式还有待观察。


文|高康平

微信|changyoudashijie

添加时请注明:姓名-公司-职位。


「推荐阅读」




科技医疗:人工智能广受关注,手术机器人尚未进入实用阶段|2016年年度盘点



想要更多?

后台发送关键词即可获得相关好文!

网站、公众号等转载请联系授权

tg@vcbeat.net



动脉网所刊载内容之知识产权为动脉网及/或相关权利人专属所有或持有。未经许可,禁止进行转载、摘编、复制及建立镜像等任何使用。





我要推荐
转发到