【好文推荐】中诚信马延辉：保理债权类资产证券化评级，我们关注这5个方面

截至2015年末，全国规模以上工业企业应收账款约12万亿元，而同期商业保理业务规模约2000亿元，占比仅1.67%。商业保理的蓝图刚刚开启，广阔的发展空间仍待耕耘。

制约商业保理发展的一个主要瓶颈就是发展资金问题，目前看，资产证券化ABS也许是突破该瓶颈最有希望的途径。

截至2016年9月末，商业保理公司发行的交易所资产证券化产品一共有8单，总规模约56亿元，中诚信公司参与了其中多单产品的评级工作。所以，在这里我想和大家交流探讨一下《保理债权类资产证券化业务评级关注点》这一话题。

在保理债权类资产证券化业务评级过程中，我们重点关注以下5个方面：

对原始权益主体进行信用分析，重点分析6个核心要素：

①、注册资本
目前商业保理公司的注册资本普遍在5000万元以上。注册资本大小对商业保理公司初期展业影响较大。
②、股东背景

目前商业保理公司的股东背景较为广泛，如银行、保险、电商、零售等。我们认为，可以给保理公司带来业务、资金、管理等支持并且整体实力较强的股东，对商业保理业务发展方向影响较大。
③、业务运营模式及业务规模

是否有成熟的盈利模式和清晰的发展路径，能够发挥自身优势或依托股东资源开展业务。
④、风控制度

对于主要提供融资服务的保理公司，风险控制体系是否完善并严格执行是我们较为关注的。包括信用风险、交易真实性风险、流动性风险、操作风险、道德风险、法律风险等。
⑤、信息系统建设

应收账款周期一般较短，商业保理公司对客户的融资周期也较短。完善的信息系统不仅可以提高管理效率，也有利于规避操作风险。
⑥、其他方面

包括业务涉及的行业及其集中度、资本结构、融资能力、盈利能力、风险拨备计提等。

1、筛选标准
基础资产筛选标准较多，主要包括：
①、资产本身：有无历史违约记录，是否属正常类资产，是否可转让，回收时间是否确定；
②、相关主体：融资人、债务人有无不良贷款记录，是否属于平台公司等负面清单限制主体，是否涉及诉讼类纠纷；
③、分散程度：客户是否过度集中，金额、行业、区域是否分散；

当然，还有其他一些筛选标准，比如基础资产所属行业状况等等，需要综合评估判断。

2、信用评价
①、基础资产信用评价：包括单笔及整体评价。单笔评价理论上主要考察债务人信用，但同时要结合融资人、担保方或回购方综合评价；整体评价在单笔评价基础上，以每笔本金余额为权重进行加权平均计算，以得出整体信用评价。
②、相关主体信用评价：包括融资人、债务人、担保方或回购方；

量化分析包括：信用风险量化分析和现金流压力测试

交易结构核心条款包括：
①、是否设置信用触发机制
②、交易账户的设置是否合理
③、循环购买机制
④、不同情况下的分配顺序是否合理
⑤、信用提升机制
⑥、风险及缓释措施是否完备

担保人（如有）、管理人、托管行等相关主体运营情况分析。

来源：中诚信