“黄河走东溟，白日落西海，逝川与流光，飘忽不相待。”2016年转瞬即逝，我国化工行业风起云涌，喜忧交加，新戊二醇及其相关行业就是化工界的点点缩影，经历了暴涨暴跌、产能扩张和结构调整等一系列事件，2016年是行内人终身难忘的一年，年底之际，让我们再来重温这一段『激情岁月』。
2015年随着原油价格暴跌至低谷，大宗商品被打入冷宫，纷纷刷新历史下限，新戊二醇也被一同卷入深渊。但金鳞岂是池中物，一遇风云便化龙。2016年初，新戊二醇摇身一变，化作“神龙”，冲破天际，带领化工界打一场『翻身战』。2016年新戊二醇的走势可以分为四个阶段，潜龙在渊、龙战于野、飞龙在天和亢龙有悔：
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潜龙在渊（一月到六月份）：由于丁辛醇在边际线苦苦挣扎，一潭死水，厂家的开工率压制得较低，异丁醛供应偏紧但仍然处于亏损阶段；上半年新戊二醇厂家例行检修的为巴斯夫吉化和大庆三聚，歧化厂家开工三成左右，且利润偏低。上半年新戊二醇价格从6500元/吨上涨至8800元/吨，涨幅35%，聚酯市场需求旺盛，在二月底和五月中旬分别有两波采购高峰，该阶段主要是刚需拉动的上涨。
龙战于野（六月初到七月中下旬）：由于传统的淡季到来，加之前期聚酯有上涨的预期，粉涂行业疯狂超买，导致六月开始聚酯需求大幅下滑，新戊二醇厂家库存逐渐高企，歧化厂家低价抛货，歧化和加氢新戊二醇价格出现分歧，一度价差拉大到500元以上。一般情况下本阶段淡季需要持续到八月底，由于G20峰会的影响，下游会前积极备货导致淡季提前结束。此阶段价格回调较少，加氢新戊二醇下跌200元/吨后需求转好。
飞龙在天（七月底到十二月初）：由于G20的影响，致使真正旺季来临时库存普遍低位，下半年大宗商品的齐涨，伴随着中国和德国两化工巨头装置爆炸，环保组山东检查和某进口商推迟到港等因素的影响，新戊二醇市场完全被推到风口浪尖，，价格进行疯狂拉升。此阶段价格上涨5950元，涨幅达到70%，上涨最快的为10月份，俩化工巨头装置爆炸引起市场恐慌和进口货源推迟到港，许多终端工厂生产受到影响。
亢龙有悔（十二月之后）：需求方面，12月份国家环保稽查组在广东省严厉整顿，安徽省环保厅在黄山检查，聚酯工厂负荷被限制在六成。供应方面，环保稽查组山东巡视结束，山东成丰复工。同时屋漏偏逢连夜雨，船迟又遇打头风，异丁醛短时间暴跌2500元，歧化工厂利润达到3500元/吨，在高利润驱使下，青州联华，青州志强，淄博荣赞陆续开工，今朝有酒今朝醉。此阶段价格走势看起来平稳，却蕴含着强烈的不安情绪，部分歧化工厂和恐慌贸易商抛出极低的价格冲击市场，聚酯行业悲观心态达到鼎盛。
国内的供应变化
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2016年新戊二醇全国总计产能约30万吨，其中加氢工艺19万吨，歧化工艺11万吨。加氢新戊二醇工厂普遍为大型化工公司，资金雄厚，技术能力强，生产销售稳定；歧化工厂普遍只有新戊二醇装置，受制于资金，成本，原料，环保等因素，装置开工不稳定。
2015年惨淡行情让歧化工厂万念俱灰，今年上半年，歧化利润并不好，基本在成本线上下波动，所以歧化工厂负荷只有三成，不求荣华富贵但求分一杯羹，甚至有的歧化工厂将装置变卖，不求分一杯羹只求尽快脱身。然而市场瞬息万变，下半年新戊二醇行情启动后，歧化工厂的利润回归，开工率大幅提升至五成，供应量多出20000吨/年，由于长期不供应，低价冲击市场，11月底异丁醛的暴跌更是助长了嚣张气焰。
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从新戊二醇市场参与者角度分析，上半年新戊二醇仍然是一个小品种，并不是很起眼。当新戊二醇成为上半年涨幅最大的化工品后，一石激起千层浪，吸引了众多参与者。正所谓一犬吠影，百犬吠声，整个市场沸沸扬扬，充斥着博弈与纷争，这部分参与者只是嗜血资本的代言人，最终伤害的是整个市场。所以万华化学坚持周期定价，让波动变得更加平缓，让真正的市场维护者留下来。
进口商的转变
转变一：一失足成千古恨，再回首已百半生
2016年进口总量约8.5万吨，较2015年的9.8万吨减少了约13.2%，减少量主要为巴斯夫、OXEA。2015年底，OEXA明确表示退出中国市场，巴斯夫和帕斯托在中国有工厂不依赖进口，剩下进口商主要有三家——LG、三菱和伊斯曼，而LG占据进口份额的62%。2015年如此惨淡的行情，让进口商一度想缩小中国市场投放量，但中国新戊二醇火爆的行情，让进口商大跌眼镜，准备重新拥抱中国市场。
转变二：外来和尚“难”念经
新戊二醇进口量虽然占表需比重大，但因其供货稳定，对市场的影响相对较小，原因有三：
可是天有不测风云，这部分看似平静的进口货，在最火爆十月行情上浇了一桶油。某重要进口商，因为国内与国际的政治局势推迟到港，其众多小客户出现断货现象。
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新戊二醇的下游主要为粉末涂料聚酯树脂，不饱和聚酯树脂、聚氨酯树脂和醇酸树脂等，其中粉末聚酯占新戊二醇需求的88%。据数据统计，2016年聚酯树脂的产量为49万吨，同比增长7.46%。另外，万华化学多方收集资料得出下游新戊二醇需求增长大概在20%，惊人增长率的背后原因如下：
1. 粉末涂料继续高增长：曾经环保问题只是困扰部分省市的局部问题，面临经济增长的压力，让治理困难的环境问题变得难上加难。可是，席卷半个中国的严重雾霾，所有人不能独善其身。截止2016年底，正式试点征收VOCs排污费的省级地区和直辖市达到了14个。粉末涂料以其无溶剂、无污染、可回收、环保、优异性能和劳动强度低的特点，2016年的发展势头甚至可以盖过涂料界的明星产品——水性涂料。据中国化工学会涂料涂装专业委员会数据统计，2016上半年我国代表性企业的粉末涂料销量同比增长11.8%。下游需求量增长较快的分别是高速公路护栏、快递柜和农用机械等。
2. 新中国制造：曾经中国制造被誉为低端的代名词，经过了几十年的发展，中国企业的技术水平、管理理念都得到了全面的提升，并且中国民营企业家胸怀雄心壮志，狼性十足。华为和大疆无人机就是新中国制造的缩影，在各个行业均存在全球化急先锋，粉末聚酯行业的神剑股份无疑是其中的佼佼者。在人民币对美元贬值的大趋势下，国内粉末聚酯工厂在国际市场上攻城掠地。
3. 纯聚酯比重增大：粉末涂料聚酯分为户外纯聚酯和户内混合聚酯，纯聚酯配方原料较少，生产稳定，而混合聚酯原料多达20种，每个聚酯厂家配方不同，粉末涂料客户需要更改配方适应，无形中降低了议价能力，而纯聚酯这个问题不明显。其中，纯聚酯新戊二醇添加比例在35%左右，混合型聚酯在15%左右。随着2015年新戊二醇跌入底谷之后，纯聚酯和混合聚酯的价差拉得很小，下游粉末工厂更加愿意使用纯聚酯。黄山地区以生产环氧树脂和高性价比聚酯而闻名全国，2016年黄山环氧树脂客户的销量普遍零增长，而聚酯客户新戊二醇用量均大幅超过聚酯产量增长，这无疑是最有力的证据。
4. 其他行业：不饱和聚酯树脂和聚氨酯树脂分别为新戊二醇第二和第三大市场，我国不饱和聚酯树脂仍然处于高速发展，从低端向高端转型，其中渔船玻璃钢化将是一个很高的增长点；聚氨酯树脂对水解性要求增高，新戊二醇的用量比2015年明显增加。不过，这两大行业新戊二醇的用量受新戊二醇价格的影响较大，可以被其他二醇类替代。
2016年异丁醛从最低价3150元/吨上涨至最高8850元/吨，上涨5700元，涨幅181%，然而，在年底短短1个月跌至6150元/吨。为什么会出现如此大幅度的波动呢？需要从供应和需求两端详细分析，受篇幅影响，只介绍今年异丁醛市场与众不同的地方。
1、异丁醛的供应量
异丁醛的下游主要有异丁醇，新戊二醇，醇酯十二和异丁酸等。其中异丁醇的下游主要有DIBP（邻苯二甲酸二异丁酯），主要作为替代部分DBP（领苯二甲酸二正丁酯）降成本使用，所以DIBP的生产受制于DBP的价格，从而异丁醇会围绕正丁醇的价格波动。在异丁醛价格较高情况下，多数厂家选择不生产异丁醇。这一点我在《抄底新戊二醇您不在迷茫》中提到过，不再赘述。那为什么异丁醛价格在如此强大的回拉作用下，价格却能持续冲高？而冲高之后又会暴跌呢？
暴涨原因：不鸣则已，一鸣惊人
2016年异丁醛全国产能30.1万吨，预计进口量为1.2万吨。丁辛醇厂家10月份之前开工率按70%计算，折合全年为22.27万吨。新戊二醇2016年表观需求量为27万吨，进口8.5万吨，剩余20万吨折算成异丁醛为13.88万吨（按异丁醛0.75单耗）。另外，2016年醇酯十二和异丁酸需求异丁醛分别为8.2万吨和1.6万吨，异丁醇需求较难统计暂不计算。异丁醛下游总需求量为23.68万吨，没错！异丁醛竟然供小于求！所以山东某些丁辛醇工厂短期内不产异丁醇，甚至无异丁醛销售的一些厂家也开始改造装置。
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暴跌原因：不谋全局者不足谋一域
万华化学坚信产品的暴涨暴跌都不利于行业的发展，只有理性的波动，合理的利润才能使得产品的价值回归。异丁醛价格暴涨至近9000元/吨道真的走偏了，所以万华化学迅速调整了正丁醛和异丁醛的比例，从外采异丁醛到外售异丁醛。在万华引导下，某些丁辛醇工厂也迅速调节了比例，短短一个月异丁醛的年供应量增加了5万吨以上。不巧的是，产能严重过剩的正丁醇正享受着2016年最疯狂的一波拉升，丁醇盈利了！提负荷吧！85%的丁辛醇负荷供应异丁醛为25.6万吨，加上进口量和正异比切换增加的供应量，异丁醛年化总供应量为32-34万吨。将近33%的过剩量，将几乎所有的异丁醛厂家干到憋库，随后短短17天暴跌2500元。
2、异丁醛和新戊二醇的相关性
异丁醛和新戊二醇的数据我并不想拿出来分析，过去以及过去的过去这两个数据相关性都是很高的，但我们需要知道市场背后的逻辑，才能判断下一个阶段是怎样。两者相关性高是因为歧化装置较多，且投放简单，高利润必然引发资本的追逐，将利润拉回到平均利润以下。
然而新戊二醇将进入一个全新的时代，未来与异丁醛脱钩将会更加频繁，原因如下：
异丁醛的供应过剩和新戊二醇的需求的高增长形成巨大的反差，异丁醛再也跟不上新戊二醇的节奏；
环保压力越来越大，新产能必然取代旧产能，加氢法的技术壁垒使装置不能随意投放；
新产能普遍配套异丁醛，工厂对异丁醛价格的扰动会更少。
环保因素
2016年，国家与地方环保督察组实施了有史以来最严格且频率最高的检查。许多工厂老板认为，环保督察组撤走后，明年生意照样做，没什么好担心的，也没什么改变的。2017年初，一场笼罩整个华东华北的雾霾给所有人敲响了警钟，中国雾霾已经严重影响生产和工作，环保问题不容忽视，也不能再拖延，供给侧改革进程加速，将会使2017年更多技术落后、环保要求不达标的化工产能陆续退出市场。环保部部长陈吉宁在日前举行的2017年全国环境保护工作会议上讲道“环境保护处于负重前行、补齐短板的关键期，我们必须加大力度、全力攻坚。”可想而知，2017年环保核查必将愈演愈烈。
新产能投放
2017年预计投产的有以下四套装置，总计产能15万吨，其中神剑利华益的装置投产存在较大变数，马鞍山神剑暂未开建。万华和华昌总计八万吨产能投放后，加氢产能达到了27万吨，再加上进口货5-8万吨，加氢法新戊二醇将可以满足市场所有需求。
价格预测
从原料看，异丁醛由于丁辛醇厂家可以较为自由的切换正异比，且多数厂家可以切换异丁醛和异丁醇的销售，总体来讲异丁醛的供需会更加平衡，将会围绕异丁醇的价格波动，预计华东异丁醛价格在5000-7000元/吨，但是2017年异丁醛将很难再回拉新戊二醇价格。
从新戊二醇看，预计2017年新戊二醇表观需求量在29.7万吨（增长10%）。如果歧化工厂开工低位，供应格局和今年上半年差不多，但进口量会做一些补充，供应量在30万吨左右，保持供需平衡；假如歧化工厂无环保压力，稳定开车，预计多出2万吨供应量，局面将会略微供大于求。
新戊二醇市场处于旧时代跨入新时代的转折点，新时代未建立之前，市场存在动荡和不安，会寻求旧时代的规则以求稳定。就像民国时期，辛亥革命后，革命党人之所以把胜利果实让给袁世凯，重要的原因是弱小的革命党人无法控制局面，而拥有北洋军队的袁世凯拥有更高的权威，代表社会进步力量的革命党人不得不向北洋势力妥协，因为北洋势力能够维持社会短暂的稳定。最后，笔者想引用罗曼·罗兰的一句话作为结束语，“人类正在狂风暴雨中改变面目，整个世界在改造中，不能容许任何人到过去时代美好事物中去找一个藏身洞。”
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