【五融人】股权质押或被叫停 千亿市场何去何从?

发表于 讨论求助 2023-05-10 14:56:27

 流动性一直是困扰新三板的难题之一,企业挂牌新三板本是为了融资和快速发展,但长期无交易使得挂牌效果大打折扣。为此,企业通常通过定增、股权质押、银行信贷等方式获取资金。但现在,听说这里面很流行的股权质押要被叫停了?

  股转系统风声传,股权质押前景忧

  近日,有新三板挂牌企业相关人士透露,全国股转系统已经暂停了挂牌公司向券商质押股权的业务申请审核,而中国证券登记结算有限公司也暂停办理所有质押方是券商或券商控股公司的新三板质押事项。

  这一消息,?如果最终的矛头是指向股权质押,对于刚刚有些政策红利的新三板市场,绝对又是一大打击。自2014年以来,股权质押发展如火如荼,在规模与质押金额上都出现了爆发式增长。今年以来,截止9月20日,已经发生了2078起股权质押,可明确计算出的质押市值就高达914亿(部分企业无成交记录,市场未给出市值),远高于去年全年的518亿!

  那么公司为什么要股权质押?显然是为了融资。这本是一件好事,对于新三板而言更是解决资金困境的一条明路,那为何股转系统还要打压呢?

  风险事件频发,企业套现跑路

  ST哥仑布(835494),今年1月12日起正式在新三板挂牌,那时,它前面还没有ST(退市风险)。2月19日,公司发布股权质押公告,公司控股股东、董事长兼总经理魏庆华质押个人全部股份,质押事由模糊不清,写为个人用途,但公司彼时还在公告中说明“本次股权质押不会对公司生产经营产生影响”。虽然公司未披露到底质押到了多少钱,但可以肯定的是,这笔钱肯定不少,不然股东魏庆华也不至于在这之后旋即跑路。5月份,公司收到魏庆华快递过来的辞职报告,这才发现董事长早就跑了三个多月,但为时已晚。从挂牌到董事长跑路,历时不过半年,而最终的损失,公司能否承担都将是一个问题。

  东田药业(834435),2015年11月24日挂牌,今年3月2日,公司仅有的3名股东将全部股权质押给重庆银行,取得金额2500万元,也就是说,此时公司已经没有任何在自己手里的股份了。6月6日,或许是出于经营的原因,或许只是单纯地发现还不上钱了,这3名股东自己开了个会,申请在新三板摘牌(现已摘牌成功),金蝉脱壳。而这笔钱,到底能不能追回来,估计悬。

  类似这样的事件并不少,从这两家企业的共性来看,都是一致的大手笔质押,充分发挥了快、准、狠特性,得手之后逃之夭夭。而今年又恰好是新三板挂牌企业激增的一年,或许当前正在进行的股权质押中,就有那么几家是为了套现而进行质押的企业。即使公司不跑路,单从数据上来看,今年的股权质押公司中,处于风险状态的企业占比也达到了86家,占比8.5%。

券商质押被停,私募做市隐忧

或许是出于风险控制的考虑,全国股转叫停了部分股权质押,但仔细来看,目前透露出的信息中,仅停止办理了质权方是券商或券商控股公司的股权质押。而这部分质押在市场中本身就是少数,因此市场倒也不用担心它能掀起多大的浪花。

  一方面,,券商早已加强了内控,另一方面,股权质押需要用到券商的自有资金,对于券商的资金筹措能力有一定要求,因此这类质押事件较少。今年截止到目前才11起,在2078起质押事件中占比0.5%,微不足道。去年全年共17起,占比1.6%,比重依旧很小。

  可为什么偏偏针对券商呢?那没办法,券商作为全国股转与挂牌企业之间的沟通桥梁,一向是“改革”的急先锋。年初《全国中小企业股份转让系统主办券商执业质量评价办法(试行)》发布,对券商的推荐挂牌质量进行了直接考察。年中《全国中小企业股份转让系统内核工作指引(试行)》发布,再次将券商放在内核工作的风口浪尖之上。今年8月24日,。作为政策执行的一把手,券商的压力不可谓不大,而现在先叫停与券商相关的股权质押,谁知道又会不会只是刚开始试点?

  不过,也有部分分析人士认为,爆出如此消息的导火索是新三板引入私募做市。可能有人要问了,这不是重大利好吗?怎么反而导致股权质押被限制了?

  9月14日,股转公司发布合格私募做市商评审方案,开启私募做市试点。但关于私募做市的具体细则,显然还有待进一步的探索。凡事有利必有弊,私募做市虽然能显著增强市场流动性,为市场带来新的活力,但是私募的逐利性却也是必然存在。如果私募恶意炒高股价,而后进行股权质押套现,跑路了咋办?本次的风声,或许便有一部分是出于这方面的考虑。可以预见的是,。

  那么股权质押会不会全面被叫停呢?我们认为是不会的。当前的新三板市场缺乏流动性,用定增融资的效率远不及股权质押,而新三板市场本质上是一个资本市场,是为挂牌企业提供融资渠道的一种方式,堵不如疏,与其因噎废食一棍子打死股权质押,倒不如为企业提供更加方便的融资渠道。即使引入了私募做市,股权质押也依旧可以作为相辅相成的方式在新三板之中继续存在。

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