金融人士必看!原来网络贷款ABS的3个考点这么简单

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楼主 2021-10-10 10:35:44
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如果你存钱的银行贷款逾期率高达33.27%,你会怎么办?赶紧去提款!

一家银行或一个债权资产包在某个时点的贷款逾期率一般是指逾期一月以上贷款余额占总贷款余额的比重,但对于消费金融ABS(资产支撑证券)而言,如果不了解其产品结构和运行模式,简单套用公式计算其基础债权资产池的逾期率,就容易得出一个错的离谱的数字。

消费金融ABS是以消费金融资产为基础发行的资产证券化产品,目前大家经常听到的消费金融资产通常是网络消费贷款,因此也称为网络消费贷款ABS,借此网络消费贷款可以搭上主流金融市场——交易所。

在笔者看来,网贷资产证券化是互联网金融登堂入室,成为与传统金融并驾齐驱的金融领域的一条重要途径。作为一位互联网金融人士,如果不了解网络贷款ABS,估计以后都不好意思跟人打招呼。

实际上,每当有网络贷款ABS发行,就会有长篇大论的文章出来科普,从定义、特点到发展历程,非常详尽,但下一次看到它,很多人除了知道ABS是资产支持证券的简称,无法说出更多。真正读懂网络贷款ABS,其实只需要理解以下三个概念就可以了。

敲黑板!网络贷款ABS就这么三个考点,弄清楚了,以后再也不用担心答错题了。

动态资产池

网贷资产证券化,顾名思义,其基础资产是网络贷款,包括消费分期、小额现金贷等,持有这类贷款资产的一项重要风险是借款人提前偿还的风险(prepayment risk),比如你打算放贷一年吃利息,但借款人一个月就偿还,你还不能对他罚息,那么你只能再找其他理财产品,能否很快找到你想要的呢?存在很大不确定性。

发行ABS的券商收钱替你承担提前偿还风险,反正对于他们来说,这个风险不算事。券商按照一定的筛选标准不断收集贷款资产,持续补入因提前偿还而流失的贷款资产,形成一个总金额稳定的动态资产池。

资产池里的资产不是一次性到期,不再补入资产、逐渐收回贷款的时间段被称作摊还期,在此之前被称作循环期。循环期资产池金额稳定,摊还期金额逐渐降低,如果简单套用逾期率的计算公式,在摊还期拿逾期贷款余额除以贷款余额,就有可能得出一个高得离谱、令人有提款冲动的逾期率。

结构化分级

为了满足不同投资人对风险的口味,聪明的华尔街精英们发明了对资产池的"一鱼三吃":

"鱼头"是优先级ABS,若资产发生损失,优先被偿还,最安全,当然收益率也最低;

"鱼身"是次优级ABS,在优先级ABS之后被偿还,其收益率高于优先级ABS;

"鱼尾"是次级ABS,也称为劣后级,最后被偿还,一般由发起人自己持有,起到兜底的作用,不做评级,也不设置预期收益率。

在结构化处理后,若基础债权发生违约,首先由劣后级持有者承担损失,直至劣后级出资额被耗尽。

可见,由优先级与次优级ABS所承担的违约风险低于基础资产本身,结构化处理起到了增信的效果,一般称为内部增信。

这种结构化分级的模式不仅适用于ABS,在基金、衍生品等金融工具上也广泛运用。但在我国目前的情况下,网贷ABS有一定特殊性,即使不进行结构化分级,发生违约时很可能都要首先由发起人承担损失,也就是说,网贷平台都得兜底。这就涉及到下面要提到的“真实售出”的概念。

真实售出

在监管层对P2P网贷平台所发的“十二道禁令”中,监管层提到一个概念——类资产证券化,这是监管层明确禁止P2P平台开展的一项业务。那么,类资产证券化和资产证券化区别在哪里呢?

严格意义上的资产证券化要求通过“真实售出”以实现风险隔离,这是资产证券化区别于类资产证券化的关键。

所谓真实售出是指经过证券化后资产本来的拥有者(即发起人)将资产完全售出,不再享受与该资产相关的收益,也不承担其风险。在财务上,这项资产不再出现在原始权益人的资产负债表上,即所谓“出表”。

这一概念并不难理解,但从法律上认定是否为“真实售出”,即使在成熟的资本市场国家,也是一件非常复杂的工作。我国现行的有关资产证券化的一系列监管法规均未对“真实售出”作出强制要求,也未对“真实售出”的认定制定明确的标准。

总之,在现阶段,互联网金融平台作为网贷ABS的发起人很难不对其进行兜底,无论是否进行结构化分级。结构化分级并自持劣后级,其实是将平台的兜底责任明确化,也能名正言顺的享受劣后级的收益。

3月16日,国内首只金融ABS基金成立,该基金专注于投资消费金融ABS产品,这在ABS的基础上又衍化了一步。消费金融资产证券化领域的发展如火如荼,消费金融ABS不仅在市场规模上会快速上升,产品创新也会层出不穷。在进行消费金融ABS产品设计与创新之前,基本的产品结构和运行模式应属于必备常识,了解以上三个概念后,你具备这一常识了吗?

下面咱们看看个人小贷类ABS

即2016年以来,互联网金融公司掀起ABS发行大潮,传统消费金融公司也悄然涉足。继去年底监管层窗口指导收紧非持牌互联网金融机构发行ABS产品,只允许阿里巴巴、京东等互联网巨头发行ABS产品后,监管和机构对个人小贷类ABS的发行亦渐趋谨慎。

一般而言,互联网金融机构的消费类信贷具有期限短、单笔规模小、笔数多、贷款相对标准化和同质化,但没有抵质押物等特点,互联网金融机构依赖大数据等为客户放贷,这使得互联网金融ABS的评级与其他企业ABS不同。

“互联网金融ABS的关键是获得真实可信的数据。因此我们会要求去互金机构的后台直接获取数据,然后再跑数据。因为互金依赖大数据,如果数据造假,会直接影响未来现金流。”北京一位券商ABS业务负责人表示。

Wind数据显示,截至2016年1月25日,京东已发行14期、总计161.57亿元ABS产品,发行规模最大为20亿元,最小仅3亿元,基础资产类型包括保理融资债权、应收账款、小额贷款等。阿里巴巴旗下重庆市阿里小微小额贷款有限公司已发行58期、总计972亿元ABS,基础资产类型包括小额贷款、应收账款。

从实际来看,个人小贷由于贷款笔数较大,数据真实性不易把握,券商作为资产管理人往往并不愿意从事以互联网个人小贷为基础资产类型的ABS。除阿里外,有地方监管部门近期否决了某互联网巨头以小贷为基础资产的ABS的发行。“总体来看,个人小贷ABS有收紧的趋势。对应企业的供应链的ABS,如保理、应收账款较受欢迎。”前述ABS人士表示。

在评级上,大数据“互联网金融中的消费信贷以小额、高度分散为特征。其特点是通过客户资料和大数据来对客户放贷,因此对互联网金融ABS的评级,主要是根据其基础资产的获取方式。”一位券商ABS业务负责人表示,如按照客户所属地区、职业、期限等来抽取资料,关键是看基础资产的分散度是否足够好。

根据风险、收益特征不同,互金ABS采取了不同的结构化处理,但一般不采取外部信用增级,而是采取超额覆盖以及优先劣后分层等内部增信方式。不过,即使互联网巨头有信用背书及其风控技术备受市场认可,记者获悉,互联网金融ABS发行一般会要求发行人认购次级,若设置夹层结构则发行人也需认购,优先级则由合格投资者认购。

来源:零壹财经、新浪财经


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