首个商品期权来了！大商所豆粕期权今天上市！-重庆钢铁护栏交流组

“嘡”！随着一声锣响，国内首个商品期权——大商所豆粕期权正式上市交易。大屏幕上，开始显示多个豆粕期权合约的报价交易情况，数字增减变化，颜色红黄绿相间，让人有些目不暇接。

作为我国首个商品期权，豆粕期权的上市标志着我国衍生品市场翻开了新的篇章。那么，关于豆粕期权，你要了解哪些知识？

什么是豆粕期权？

期权也称选择权，是指买方有权在约定的期限内，按照事先确定的价格，买入或卖出一定数量某种特定商品或金融工具的权利。期权是国际衍生品市场成熟的基础性风险管理工具，与期货、远期、互换等共同构成大宗商品市场完整的风险管理工具体系。

对于期权的定义，可以打个通俗的比方：假设某人想买一套房子，谈好了价格是10000元一平方米，并预付了3万元的定金，这就是期权的雏形。在这个交易过程中，交了定金的买房人有权利买，也有权利不买，不买的话定金给卖房人，但是如果买房人要买的话，卖房人必须卖。

当交易的标的物不是房子而是豆粕期货合约时，这种金融产品就叫豆粕期权。

那么，为何会选择豆粕作为首个农产品期货期权品种呢？大连商品交易所交易部副总监陈安平表示，有如下四个原因：

◆ 首先，豆粕期现货市场基础雄厚，对整个饲料行业具有重要的影响力；

◆ 其次，豆粕期货市场运行特点突出。豆粕期货市场成交活跃，价格波动幅度适中，适宜开展期权交易；

◆ 第三，豆粕期货定价和套期保值功能发挥充分。豆粕期货已成为国内豆粕现货市场定价中心，以大商所豆粕期货为定价基准的远期基差销售合同模式在现货市场中广为运用，压榨能力较高的油厂90%都参与了期货交易；

◆ 第四，豆粕市场主体避险需求强烈，市场参与者基础较好。豆粕是油脂油料产业链中承上启下的重要品种，市场化程度高，价格波动剧烈，避险需求强烈。2016年参与豆粕期货的单位客户成交占比21.5%，持仓占比57%，单位客户参与较为充分。上市豆粕期货期权能够为产业链上众多的生产和销售企业提供更为丰富的避险工具。

怎么参与豆粕期权交易？

期权一般分为两种：看涨期权和看跌期权。看涨期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格买入约定标的物，而卖方需要履行相应义务的期权合约。看跌期权是指买方有权在将来某一时间以特定价格卖出约定标的物，而卖方需要履行相应义务的期权合约。

从豆粕期权的交易代码来看，它由由期货的交易代码、类型（看涨或看跌期权）与行权价格组成。其中看涨期权用英文字母C表示，看跌期权用英文字母P表示，也即是：

◆ M1709C6300代表：合约标的为M1709期货，行权价为6300元/吨的豆粕看涨期权合约。

◆ M1711P3000代表：合约标的为M1711期货，行权价为3000元/吨的豆粕看跌期权合约。

从交易规则来看，豆粕期权按照“价格优先，时间优先”的撮合原则进行集中交易，交易时间与期货交易时间相同，具有夜盘交易小节。最小变动价位为0.5元/吨，是期货最小变动价位的一半；交易单位为1手，对应的是1手豆粕期货合约。提供限价指令和限价止损止盈指令，不提供市价指令。行权方式为美式，行权价格间距按照不同行权价格区间设置，在2000/元-5000元/吨的范围，行权价格间距为50元/吨。实值期权到期日自动申请行权，交易所按照随机均匀抽取原则，选择卖方进行行权配对。期权到期日为标的期货合约交割月份前一个月的第5个交易日。

那么，哪些投资者能参与豆粕期权交易呢？陈安平表示，“期权作为专业性较强的金融工具，其独特的属性和风险特征要求投资者须具备一定条件才能入市。交易所引入投资者适当性制度，并在上市初期设置了较高的准入门槛。要求投资者开通权限前5个交易日可用资金余额不低于人民币10万元，通过期货业协会的在线知识测试并达90分及以上，并具备豆粕期权仿真交易经验，包括10个交易日20笔成交记录，以及仿真主动行权记录。”

豆粕期权上市有哪些意义？

豆粕期权作为我国首个商品期权，它的上市标志着我国衍生品市场翻开了新的篇章。豆粕期权上市对整个行业的定价模式、市场格局及产业竞争都将产生显著影响。

大商所总经理王凤海表示，对于实体经济来说，商品期权可以理解为期货合约的保险，能够为产业企业提供多样化、精细化的风险管理工具。我国油脂、饲料产业企业可以利用豆粕期权，丰富套期保值手段，提升竞争力，促进产业升级。对于期权买方来说，损失可控，这一特性非常适合风险承受能力较差的中小企业。特别是，从服务三农角度看，豆粕期权上市之后，还可以为我国农产品价格市场化改革提供新思路，比如，通过农产品期权试点，以权利金、类似保险费的方式补贴农民，既不影响农产品市场价格形成机制，又能减轻财政补贴负担，对我国农业市场化改革具有重大意义。

此外，对于期货市场来说，期货、期权、互换，是国际成熟市场三大衍生工具。豆粕期权上市填补了我国商品期权的空白，完善了衍生品市场结构和体系，丰富了风险管理市场的工具和策略，使之更好的与国际接轨。同时，基金、银行、信托和期货公司等专业机构可以在此基础上设计出更加多样化、个性化的产品和风险管理工具，有助于推动期货公司创新发展，也有助于解决目前市场产品和服务同质化的难题，吸引个人投资者以资产管理等方式间接参与市场，从而改善国内衍生品市场的投资者结构。

“在豆粕期权成功上市、平稳运行的基础上，根据证监会统一安排，大商所将积极推出玉米及后续品种的期权交易，积极探索农产品期权为农业市场化改革服务的方法和路径。我们还将普及推广期权工具的应用，加强市场培训和市场推介工作，确保豆粕期权能够尽快被运用到期现货市场的风险管理中。”王凤海表示。

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