融创中国:“大圣”归来,利润在后年?

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楼主 2019-11-04 17:03:40
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五大连池楼盘

在融创业绩发布会上,孙宏斌再一次赚足了眼球:驳斥房地产是轻资产是很荒唐的事情、 感叹“有钱花不出去”……在这位真性情的“孙大圣”带领下,上半年融创交出了怎样的成绩单?而在看淡当下时髦的转型之后,未来企业又将如何谋略?

一盈利:毛利率短暂下滑,未来利润水平将有所提升

2015年上半年融创营业收入仅为54.43亿元,相较于去年同期的90.67亿元,下降了40%,主要是由于2015年上半年新竣工物业面积的大幅较少。下半年预计将有203亿元入账,按此计算,预计融创2015年全年的收入将与2014年基本持平。

毛利方面,2015年上半年实现毛利仅为6.18亿元,同比下降69.6%,而毛利率仅为11.4%,同比下降11个百分点,主要是由于部分低毛利项目如无锡香樟园、苏州御园等项目物业收入占比较高所致。相比并表项目,融创非并表项目的毛利表现更加优异,2015年上半年毛利率为22.9%。在融创增加权益销售额的指导下,不排除未来有可能增加在非并表项目中的权益以获得并表,进而获得更好的毛利表现。

利润方面,由于出售黄浦湾项目和若干联营公司股权及债权获得14.5亿元收入,使得2015年上半年净利润不降反升至12.58亿元(其中归属股东净利为9.51亿元),归属股东核心净利润为10.03亿元,基本与去年同期持平。值得注意的是,在与绿城关于融绿平台及有关项目交易上,融创获得了黄浦湾出售收入,而收购融绿平台的资金却尚未支付,否则,融创的利润表现恐怕不如人意。

未来,融创将聚焦利润,更加重视盈利能力的提升。一是控制拿地质量,不追求拿地数量而追求拿地质量,谨慎对待过热城市,保证盈利空间;二是降低融资成本,2015年上半年融创的资金成本为7.7%,同比下降了1.3个百分点,此外,2015年8月融创确定发行50亿元5年期境内公司债,利率分别为4.5%(25亿,附第3年末发行人上调票面利率选择权和投资者回售选择权)和5.7%(25亿),这都有助于融创降低整体融资成本。三是提高产品和服务溢价,致力于将毛利率提升至25%的水平。

随着融创苏、锡、常等地低毛利项目结算完成,上海、北京、杭州等城市高毛利项目进入结算,以及孙宏斌等融创管理团队脱身佳兆业回归融创,预计融创将来几年的盈利表现将会有所提升,这些将集中表现在2017年(后年)。

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(责任编辑:李湾湾)
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