以批零行业38家主要上市公司为样本，上半年收入继续同比下降2.2%；毛利率同比提升0.46个百分点，期间费用上升0.72个百分点；归属净利同比降29%，扣非净利降15%；扣非净利率1.94%，降0.34pct。行业依然在探底的过程中，但社零增速和百家零售增速6、7月单月数据有持续环比改善迹象，值得持续关注。
从2015年4季度开始，扣非净利降幅已逐季收窄，由-76%收窄至-14%，体现行业在探底过程中对冲击的逐步消化，未来降幅有望进一步缓和甚至拉平。行业未来可能继续处于低迷将倒逼企业进行更大力度的改革（股权激励、引入战投等）和转型（O2O、金融、第二主业拓展等），有望带来中长期效率提升。
16年上半年45家样本公司中收入正增长仅9家，扣非净利正增长仅14家，业绩增长稀缺。收入和扣非净利增速均位于行业前列的有永辉超市、欧亚集团、小商品城、厦门国贸、大东方和合肥百货，另外鄂武商A、天虹商场的扣非净利增速也较高。
从绩优、价值、国改三大方向精选个股：鄂武商A、永辉超市、欧亚集团、小商品城、银座股份、重庆百货，关注兰生股份。同时布局新业态和供应链服务等新成长机会：中百集团、江苏国泰和东百集团。
风险因素：消费疲软压制行业业绩和估值；国企改革进程慢于预期；转型进程的不确定性。
