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文 | 江田力
9月20日下午16时，登陆港交所637天的万达商业(03699)正式退市。万达商业以48港元/股上市之后，股价最高达到78港元/股，最低曾跌至31.1港元/股，仅有5倍PE。
回首万达商业和港交所的短暂情缘，可谓是一段孽缘。万达花了近10年的时间将万达商业上市，却发现地产股在香港甚至全球范围内已经不吃香。万达商业讲的电商故事，难以为继投资者的热情，上市后股价表现平平。半年后，万达商业开始有了回归A股的心思。此后，一直为回A忙碌着。
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在9月13日最后的交易日里，万达商业将52.5港元/股的收盘价永远地留给了港交所，截至收盘时，万达商业总市值为2376.8亿港元。万达商业在港交所的日子，股价仅上涨约9%。
因估值太低，万达商业选择在港股市场退市，回归A股。智通财经获悉，万达商业回A有借壳上市或IPO两手准备，但其登陆A股最大的可能性仍然是采取IPO的方式。
根据此前万达私有化项目书显示，万达商业计划在2018年8月31日前完成上市。如果公司在退市满两年或2018年8月31日之前未能在内地主板市场上市，大连万达集团将回购全部股份，并向海外及境内投资者分别支付12%和10%的利息。
按照万达商业此前披露的A股新股发行计划，总计发行不超过2.5亿股新股，募集资金120亿元人民币（下同），折算下来平均每股发行价为48元。截至2015年底，万达商业的净资产规模超过1800亿元，有分析人士认为，未来万达商业在A股的市值规模将达到5000亿元到6000亿元。
虽然万达商业已经完全在港股市场谢幕，但由于IPO时间紧迫再加上内地新股上市审批趋严等挑战，万达商业的漫漫回A路似乎并不平坦。
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智通财经梳理了万达商业从登陆港股到退市的始末。
2005年，第一次赴港红筹上市梦碎于国家部委联合下发的“171号文”。
2007年，回归A股IPO的计划腰斩于为应对2008年金融危机被叫停的A股房企上市的政策。
2009年，折回H股上市计划又因定价分歧流产。
2012年，受限于2010年4月发布的禁止证监会批准囤房囤地房企上市、再融资和重大资产重组的通知，A股梦再次折戟。
2013年，万达成功收购恒力65%股份，为万达商业香港借壳上市成功铺下道路。
2014年12月23日，以48港元/股在香港主板上市，市值超过2000亿人民币，融资额高达288亿港元，创香港三年来最大IPO并带动港交所成为2014新股集资额第二大交易市场。上市首日就跌破发行价。
2015年1月6日，TCL集团公告称，与万达集团签署战略合作意向书。根据资料显示，TCL旗下全资子公司喜韵投资已出资1亿美金认购万达商业股份成为基石投资者。
3月30日，公布2014年业绩，总收入达1078.71亿元，同比增长了24.31%，租金收入超百亿。
7月3日，发布声明称，，申请发行最多3亿股A股，预计总募集资金不超过120亿元。
7月22日，拟发行不超过150亿人币中期票据。
8月4日，公告称决定将A股发行数目上限缩减至2.5亿股，最高集资额则保持不变。
8月18日，回归A股的方案获得内资股股东100%支持，H股股东支持率也高达99.8%。
8月24日，受股灾影响，股价创上市新低，收市急跌17%，为最大跌幅国指成份股。
8月26日，公告向关连方合伙企业万达稳升转让常德、梅州、三门峡、宜春及郑州5间项目公司股权，总代价为现金10.35亿元人民币。
9月10日-11日，2015年商业年会举行。飞凡电商作为重头戏首次亮相。
9月11日，公告向大股东王健林持有68.7%的快钱金融旗下合伙公司万达稳馀，转让德阳万达广场、重庆永川万达广场、乐山万达广场、成都双流万达广场及绍兴上虞万达广场，所涉代价5.59亿元人民币。
10月16日，公告与万达稳普订立了股权转让协议，向万达稳普转让五间项目公司的全部股权，总代价1.58亿人民币。
11月13日，证监会官网挂出万达商业招股说明书的申报稿。万达商业招股书披露股东变化，章子怡母亲仍握有7.2亿元股票。
11月16日，已向中国证监会提交招股说明书，申请发行A股。
12月21日，公告向控股股东收购互联网金融服务。
2016年3月23日，发布2015年度全年业绩，收入为1242.03亿元，同比增加15.14%。以近300亿净利摘得2015年最盈利房企头衔。
3月30日，公告大股东万达集团私有化意向，拟以每股不低于48港元的价格收购H股流通股。
4月24日，万达商业私有化方案完整细节出炉，要约人签署所有交易文件。
5月12日，路透社援引两位消息人士称，，万达集团正在重新考虑万达商业的私有化计划。
5月22日，王健林参加央视《对话》专访节目播出。王健林首次谈到万达商业私有化的问题称，万达商业估值太低，对不起股东和投资人，一定要私有化。
5月25日，万达商业董事会秘书许勇在2015年度股东周年大会上表示，万达商业A股上市正在排队。
5月28日，公布私有化方案。每股要约价52.80港元，代价344.5亿港元。
5月30日，公告由中国国际金融香港证券有限公司代表万达集团等联合要约人对H股提出自愿全面要约收购。
6月1日，根据港交所文件，万达集团将贷款308亿港元用于万达商业私有化。
6月2日，BlackRock, Inc.(黑岩集团)减持共计74.72万股，套现金额达3707万港元。
6月14日，交易披露显示，黑岩黑岩集团减持1079263股，套现约5364万港元。贝莱德减持107.93万股套现5364万港元。
6月28日，已就私有化与股东订立不可撤回承诺。
6月29日，第六大投资者荷兰APG基金直指私有化作价不吸引，仍未有投票意向。当日，股价受挫，被指私有化受阻。
6月30日，H股要约开始。第三大股东贝莱德和第六大股东荷兰APG 基金被指是私有化拦路虎。
7月25日，公告中国人寿拟在股东特别大会上投票赞成议案，并支持万达商业H股退市。
7月28日，公告科威特投资局拟在股东特别大会支持万达商业退市。
8月1日，宣布从8月1日起直至要约期间结束，公司不会刊发月度经营数据。同时，Institutional Shareholder Services Inc. (ISS)建议股东支持王健林44亿美元收购万达商业的计划，私有化进入尾声。
8月15日，召开临时股东大会，万达商业股东通过H股退市方案。
8月16日，H股要约首个截止日期。
8月21日，内地上市公司皇氏集团确认参与万达商业私有化。
8月29日，公布向港交所申请于2016年9月20日起撤回H股在港交所上市，已获港交所批准。
9月13日，在港交所结束交易。H股要约接纳截止时间延至9月27日 。
9月19日，就A股发行计划的相关决议案在内资股东大会通过。
9月20日，万达商业正式退市。
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